寶鋼武鋼重組效果將有待觀察，1+1能否大于2
2016-10-18 14:02 鋼結構在線 系統管理員
被認為將合并出“中國神鋼”的寶鋼股份和武鋼股份在10月11日復盤當天，雙雙一字漲停。然而在此之后僅1天，中國巨無霸鋼企主角身份的寶鋼股份與武鋼股份的股價卻陷入了一片綠色。對此，一位業內人士對《經濟參考報》記者表示， 寶鋼與武鋼的重組，符合當前鋼鐵行業的實際情況。寶鋼武鋼的合并將為鋼鐵行業新一輪兼并重組作出示范。合并后的企業集團，可以根據各自不同優勢，對產品結構進行合理調整、對產能進行有效整合。寶武整合以后，能否在核心競爭力上實現提升，關鍵還須在高端產品領域打造一番新天地。
重組打造中國“第一鋼企”
9月22日，國資委正式宣布同意寶鋼集團與武鋼集團實施聯合重組。寶鋼集團更名為中國寶武鋼鐵集團有限公司，作為重組后的母公司，武鋼集團整體無償劃入，成為其全資子公司。而重組后，寶武集團將成為中國鋼鐵行業首個產能高達6000萬噸的巨無霸鋼企，同時在全球上市鋼企中粗鋼產能排名上升至第三位。
對于交易價格，雙方換股價格以董事會決議公告前20個交易日股票均價的90%作為定價，分別定為寶鋼4.6元/股，武鋼2.8元/股，換股價格比例為1：0.56，即每1股武鋼股份的股份可以換取0.56股寶鋼股份的股份。
目前，寶鋼股份的生產主要集中于上海寶山、南京梅山和湛江東山三大生產基地，武鋼股份生產主要集中于武漢青山，寶鋼股份和武鋼股份合并后，上市公司將全面統籌四大鋼鐵生產基地布局。
據悉，合并后上市公司整合期初步定為3年，擬用3年左右時間深入推進主要業務板塊及區域市場的整合融合，逐步建立統一研發、統一銷售和統一采購的新型管理體系，充分挖掘協同效應，全面優化資源配置。
中泰證券分析師篤慧表示，寶鋼和武鋼的兼并重組是國家對鋼鐵行業在央企層面上的一次重大戰略部署，是對年初“鼓勵有條件的鋼鐵企業實施跨行業、跨地區、跨所有制減量化兼并重組，重點推進產鋼大省的企業實施兼并重組，退出部分過剩產能”的具體實施。重組后，對于各自一些技術裝備較為落后、效益較低的產能淘汰力度將會加大。
廣發鋼鐵行業研究小組首席分析師李莎表示，寶鋼武鋼重組，將避免惡性競爭，提高市場競爭力，國有鋼鐵企業兼并重組逐步浮出水面，中國鋼鐵業“集中”趨勢逐漸顯現。
1+1能否大于2
10月11日復牌后，武鋼股份及寶鋼股份雙雙漲停。但隨后的幾個交易日里，寶鋼股份和武鋼股份卻出現股價下調走勢。投資者并沒有像南車、北車合并時的那樣瘋狂追漲。
對此，長江證券分析師王鶴濤表示，由于供需兩端變動彈性不足，鋼鐵行業缺乏中長期超配價值，目前短期相對強勢表現，仍為股票市場行業分化縮小背景下的交易性行情。但是，寶武復牌行情博弈屬性較濃，其補漲的空間并不顯著。
寶鋼武鋼重組能否達到預期目標、產生預期效果？篤慧認為，寶鋼與武鋼是否能達到1+1>2的效果則有待觀察。雖然寶鋼武鋼的兼并重組在一定程度上可以提升行業集中度，帶來規模、協同效應，但是從歷史經驗來看，鋼鐵行業的兼并重組往往是成功寥寥。無論是之前的上海寶鋼整合八一、韶鋼股份，還是河鋼、山鋼集團的大整合，效果都不盡如人意。
同時，有業內人士分析，從化解過剩產能和做大國企角度，寶鋼和武鋼的重組無疑是利好。但重組成功仍需要一段時日，其中公司治理水平的提升對于做強重組后的寶鋼和武鋼來說至關重要。對于企業效益的提升，從實踐來看，內部挖潛、減員增效、效率提升、技術進步這才是鋼鐵業扭虧為盈、涅槃重生的根本道路。
目前，現階段我國鋼鐵行業面臨著產能嚴重過剩，市場供大于求的矛盾。數據顯示，2015年度中國鋼鐵行業粗鋼產量8.04億噸，占全球鋼鐵行業粗鋼產量的49.5%，產能利用率僅為67%。近年來，鋼鐵消費量呈現逐年遞減趨勢，鋼材消費將總體進入下降通道。與此同時，我國鋼鐵行業過于分散，也影響化解過剩產能政策效果。2015年度中國鋼鐵行業前十名市場占有率回落至34.2%，產業集中度降至近十年來的最低點。
因此，篤慧認為，由于目前行業噸鋼毛利仍然處于持續復蘇通道中，下半年在基建和房地產投資整體表現穩健情況下，全年鋼鐵行業盈利有望大幅改善。未來寶武鋼鐵集團若能有效清理不良資產，發展高端產品，減少重復浪費，整合企業優質資產，提升經營效率，重組效果可期。
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